興味銘柄3：東祥（8920）

興味銘柄の第三弾。東祥。
全国で51店舗経営するスポーツクラブが主事業。
自動車利用を想定した地方郊外店に注力し、コストを抑えることで、高採算体質。
高齢化の流れのなかで、健康志向が高まることから、市場としても緩やかな拡大が期待できるか。
当期営業利益率20%を見込み、PERは14倍。

同業他社と比較してもその収益性の高さは抜群だが、割安感はない。
PERが12倍程度になれば購入したい銘柄だ。
リスク要因としては、同社の強みとなっている、郊外出店。
ノウハウの集積はあろうが、同業他社からみたハードな参入障壁はないので、
大手に模倣された場合に競争による収益圧迫、売上減速は十分ありえる。

（同業他社比較。いずれも今期見込みベース。株価は12月20日終値。出所：東洋経済）
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メガロス　営業利益率 3%、PER 27倍
ルネサンス　営業利益率5%、PER 14倍
セントラルスポーツ　営業利益率6%、PER 12倍
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